10%配息掰了！高股息ETF還值得投資嗎？
近期市場討論熱烈的《ETF 採用收益平準金作為收益分配來源實務指引》，引發不少投資人憂慮，擔心高股息ETF的配息是否因此大幅縮水，甚至影響退休規劃，但事實上，這項指引的目的是針對「收益平準金」的運用提出明確規範，以保障投資人權益並提升資訊透明度。
「收益平準金」本質上是ETF為避免因投資人申購或贖回造成單位間利益分配不均而設立的機制，為了避免在市場熱度高漲時，投信利用收益平準金「墊高配息」製造出亮眼的殖利率數字，因而指引規範要求投信若動用收益平準金，必須符合一定條件與順序，例如必須在股息、債息、資本利得分配不足時，才能動用平準金補足缺口，並且需揭露其使用原因與比例。
這項規範也提到，若符合收益平準金啟動標準，則當ETF的實際配息率高於參考配息率，投信必須提出原因說明並留存紀錄，才能合法發放這筆配息，換句話說，收益平準金並非完全禁止使用，但其動用順序與條件被明確規範。
另一方面，資本利得雖仍屬可動用的分配來源，ETF是否將其納入配息，仍由投信依基金契約與投資策略決定。值得注意的是，指引要求投信在公告與行銷時更嚴謹，例如預估年化配息時，需排除尚未確定可分配的資本利得，並禁止公開宣傳年化配息率，以防誤導投資人對長期配息的期待。
類似過去部分高股息ETF年化殖利率動輒超過10%的情況，未來是否能夠延續，資本利得仍占一大因素，若要回歸到企業發出的股息，長期殖利率預估落在4%～6%的水準才相對合理。這或許讓追求高息的投資人失望，但換個角度看，ETF回歸到建立穩定現金流與分散風險的本質，更能避免投資人因追逐過度美化的數字而誤判風險。
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文章出處：《Money錢》2025年9月號
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