你的錢在變薄！黃金衝4400急跌還能買？陳鳳馨揭3大因素支撐看漲

Yahoo《風向龍鳳配》主持人陳鳳馨，針對黃金近期的暴漲暴跌分析，黃金價格從去年底2700美元起漲，突破3000、4000美元關卡後，一口氣飆漲至接近4400美元，隨後又快速兩波大跌至4100美元附近。儘管波動劇烈，但她強調，「投資黃金的根本原因已經改變，而這個根本原因到現在沒有任何變化。」

黃金衝破$4400又急跌 多頭行情結束了嗎？

陳鳳馨坦承自己對走勢判斷有誤，原本預期黃金會在4000美元附近整理震盪，跌破4000會是不錯的買點，沒想到完全沒有拉回就直衝4400美元。不過她認為，即使跌回4100美元也不代表多頭結束，「從2700漲到4100，漲幅還是非常劇烈，拉回個10%都是合理的。」

黃金投資邏輯大轉變 從傳統避險到「法幣貶值」必備資產？

陳鳳馨解釋，過去黃金被稱為「戰爭的好朋友」、「蕭條的好朋友」，當人們遇到戰爭或經濟大蕭條時，黃金是手上最能保值的資產，避的是戰爭風險和經濟蕭條風險。但從2020年開始，黃金的「敘事風格」出現疊加效應，投資邏輯從臨時性避險轉變為長期配置需求。

「三大基本面因素」支撐黃金價格長期上升趨勢？

股市與黃金同創新高 全球「資金氾濫」？

各國央行不斷印鈔票，造成流動性氾濫。陳鳳馨指出，「這段期間的黃金上漲，伴隨的是全球股票市場大漲，這種股市跟黃金同創新高的情況在歷史上很少見。為什麼？只有一個原因：錢太多了，流動性太多了，資金氾濫。」

當資金充裕時，相信AI的可以投資股市，相信黃金能取代法定貨幣的可以投資黃金，相信比特幣是未來主流的可以投資比特幣，「每一種投資工具都可以同創歷史新高，黃金也是這波資金盛宴當中所產生的上升現象。」全球資金氾濫帶來的結果包括美國出現通貨膨脹、股票市場不斷上漲，以及全球多國房地產價格持續上漲。

各國「財政赤字」失控 政府最終只能讓貨幣貶值？

陳鳳馨警告，全世界已開發國家的赤字成長「已經無法回頭」，不是單一國家問題，各國財政困境：美國公債發行額達37兆美元，遠超GDP；日本總負債達GDP的240%，30年期公債殖利率創歷史新高；法國預算到目前編不出來；英國預算也不太能編得出來。

陳鳳馨指出，三大因素讓赤字無法減少，包含借債成本攀升。雖然央行降息，但長天期公債殖利率居高不下。日本股市創新高，30年期公債殖利率也創新高，代表政府借長天期債務成本不斷上升，債務累積越高、利息成本越高。其次是國防預算大增：日本、美國、歐洲、台灣都在大力增加國防預算，這筆支出短期內不會減少。最後是高齡化福利支出：已開發國家高齡化嚴重，社會福利、醫療保險、年金等支出持續攀升，這是結構性問題無法改變。

債務危機的唯一出路：通膨與貨幣貶值

陳鳳馨直言，「各國央行印了太多鈔票、赤字累積太高、國防預算增加、高齡化支出上升，未來可能只能透過通貨膨脹、貨幣貶值的方式來解決各國財政赤字問題。」這正是黃金需求上升的根本原因。

各國央行成為黃金最穩定買盤

從2022年俄烏戰爭後，各國央行持續增加黃金儲備、減少美債持有，這個趨勢從開發中國家蔓延到已開發國家。各國央行是黃金最重要、最穩定的買盤，只要這個趨勢不變，金價就有強力支撐。

陳鳳馨總結，「這三個長期因素，有沒有任何因素正在改變？答案是沒有。如果基本面沒有改變，整體上升趨勢就不會改變。」

短期暴跌真相：軋空行情結束 獲利了結賣壓出籠

期貨交易量是實物黃金的20-40倍

陳鳳馨解釋，短期劇烈波動來自投機炒作的「軋空行情」。黃金和白銀有現貨市場也有期貨市場，但實際流通的黃金白銀數量非常小，期貨、選擇權、ETF、黃金存摺等「紙上交易」卻是實物交易的20倍、30倍甚至40倍。

軋空機制：空單數量超過實物黃金

當市場判斷「空單數量根本超過實際流通的黃金白銀數量」時，就會出現軋空行情。黃金白銀繼續上漲，但到交割時，期貨市場賣出的人手上根本沒有黃金白銀，只好到各地調集現貨。

瑞士9月出口大幅成長，主要就是黃金出口激增，「這跟有人利用黃金白銀流動性很小的情況，在市場做很多金融操作有關。」陳鳳馨上週預測黃金應在4000美元附近震盪，結果完全沒拉回就飆到4400美元，正是軋空行情推動。

軋空結束後快速下跌 波動5%-7%

「現在這個利用現貨市場交易量小的軋空行為，已經開始趨近平衡，軋空行為一結束，理論上就會有一波快速下跌。」這就是為什麼最近黃金白銀波動性突然變得非常大，一口氣跌5%、6%、7%。

陳鳳馨強調，「這都是國際大咖在玩的，他們掌握相當大的部位，可以計算別人是否擁有足夠現金、現貨來交割。我們小散戶不太可能參與這種投機行為。」

投資建議：定期定額最穩健 千萬別All in

基本面三大支柱不變 長期趨勢看多

陳鳳馨建議大家回到基本面，「貨幣錢太多、赤字太多、各國央行繼續買黃金，只要這三個因素沒改變，整體上升趨勢就不會改變。」她坦言，「我們很難掌握波段的高點或低點，所以我建議用定期定額的方式。」

陳鳳馨指出，「不要一次性All in去押寶什麼時候是高點、什麼時候是低點。」，而是分批進場降低風險：將希望投入的資金分成6個、7個或10個等份，設定固定時段，每隔一段時間投入一點。不管用什麼方式區分等份，重點是分散進場時間。她表示，「基本上長期看好的趨勢我仍舊沒有改變。終究各國債務實在太多，各國財政紀律蕩然無存，大家拚命發公債、借錢來滿足選民需要。這些事情沒有改變之前，黃金躲避法定貨幣劇烈貶值的避險性質就不會改變。」

陳鳳馨：黃金已是投資組合必備資產

陳鳳馨總結，黃金投資邏輯的根本轉變，讓它從偶爾需要的避險工具，升級為投資組合中必須配置的資產類別。短期波動是投機炒作的結果，但只要全球財政赤字、貨幣寬鬆、央行購買黃金三大趨勢不變，金價長期向上的基調就不會改變。