黃金、白銀一夕崩跌，漲勢到此為止？許多投資人等著進場，分析師看好再創新高

林彥呈

2025年10月22日週三下午2:15

多數人可能難以想像，現貨黃金價格才在週一將歷史高點刷新至4380美元以上，隔日卻暴跌超過6%，台灣時間今（22）日早晨又再重挫跌破4010美元，此後迅速反彈。或許真如昔日的「債券天王」葛洛斯所言，黃金已經變成一種「迷因」資產，而現在的問題是，這個「高山症」只是曇花一現，或者金價漲勢就此終結？

今年以來，受到地緣政治與貿易緊張局勢、政府債務攀升，以及聯準會獨立性面臨威脅等影響，貴金屬大發利市，在各國央行、ETF資金買盤的支撐下，黃金已經連續九週上漲，漲幅一度高達65%，亮眼表現甚至蓋過了由AI熱潮驅動的股市風頭。

與此同時，白銀市場更迎來「完美風暴」，今年漲幅一度飆漲將近80%，然而正當投資人為此狂歡之際，黃金、白銀、白金卻於週二同步面臨史詩級崩跌。

黃金、白銀為何突然崩跌？

考量到貴金屬價格此前已經大幅噴漲，如今回調修正似乎也不意外，但為什麼直到現在才發生？近日國際貿易緊張局勢降溫、避險需求減少、美元反彈以及投資人獲利了結……，都是可能引發價格回落的因素，但StoneX的市場分析師Fawad Razaqzada認為，要說牛市戛然而止言之過早，很多投資人錯過了這一波大漲行情，他們可能會逢低進場，進一步遏止跌勢。

澳新銀行認為，由於推動金價上漲的潛在經濟和地緣政治不確定性仍然存在，因此當金價下跌之際，投資人仍會繼續買進，推動至2026年再創新高。截至目前為止，仍有多家銀行將明年金價的目標價設於4700～5000美元。

Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner指出，人們對於黃金的認知已經悄然改變，它不再僅僅被用來對沖貨幣或投資組合，隨著「貨幣貶值交易」席捲華爾街，投資人正將其視為稀缺資產。

One Point BFG Wealth Partners投資漲Peter Boockvar直言，黃金、白銀歷經飆漲後，短期可能需要休息，他仍抱持看漲立場並且維持重倉，但也承認可能即將進入消化階段，「股市或許亦然」。

比起股市黃金仍然不貴？

世界黃金協會（World Gold Council）美洲區執行長兼全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，雖然有些人可能認為黃金昂貴，但比起全球股市仍然不貴，「價格從來不是孤立的，它是相對於更廣泛的整體市場環境所定。」

他表示，雖然動能在過去幾週對於黃金的表現起到了一定作用，但它的上漲也是受到強勁基本面驅動，例如地緣經濟不確定性上升、美國貨幣供應量的穩步增加以及推動低利率的趨勢，「我們的分析表明，黃金投資市場還未飽和，仍有成長空間。」

世界黃金協會在週一發布的報告顯示，黃金價值（以倫敦金銀市場協會每週下午黃金定盤價平均值表示）相對於全球股票（MSCI全球指數）而言，遠低於20世紀80年代的歷史高點，「我們堅信，黃金在戰略上仍然處於『低配』狀態，在基本面和全球流動性增加的支撐下，還有進一步上行空間。」

但並非每個人都對其深具信心，Baird投資策略師Ross Mayfield認為，相較於AI，黃金的前景未必更好，雖然擁有高光時刻，但人們深知黃金本質及其傳統敘事邏輯，AI則是蘊藏著未知上行空間，包括相關企業獲利潛力、技術應用場景及模型迭代速度，因此他更傾向於押注AI交易更具持續性。

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