台灣人熱愛的公司債基金！富坦公司債基金經理人訪台 曝非投等債展望

富蘭克林坦伯頓公司債基金，受到台灣投資人青睞，持有規模高達新台幣212億元，占該基金規模6成，是台灣人持有金額最多的單一國家債券基金。富蘭克林證券投顧也特別邀請該檔基金經理人葛蘭．華勒(Glenn Voyles)來台，帶來第一手觀點與操作策略。

首次來台的葛蘭．華勒說，美國經濟成長穩健、消費者持續支出，但礙於超級核心服務類通膨(即不含住房的核心服務類通膨)在8月份仍達3.4%且近月有彈升趨勢，因此通膨疑慮有機會讓聯準會降息幅度低於預期，富蘭克林坦伯頓固定收益團隊預估本波政策利率終點可能高於3.5%、高於市場普遍預期的3%左右。

葛蘭．華勒提醒，通膨仍高於聯準會目標，因此不要認為聯準會一定會像市場預期的降息，富蘭克林坦伯頓固定收益團隊預估未來一年只會降息2次，不像市場預期的4次。

儘管如此，葛倫．華勒認為，有企業體質改善、違約率處於低檔兩大利多支持，仍看好非投資等級債前景。現階段企業利息保障倍數接近新冠疫情前的水準且槓桿比率低，另外以BofA美國非投資等級債指數為例，較高評級的BB級債佔比高達55%，遠高於2007年底、金融海嘯前的38%，CCC級及以下佔比約11%，則是低於當時的19%，同時違約率現僅1.39%，遠低於長期平均的3.3%且仍處下行趨勢，多項信用品質改善也有望支撐較緊的利差水準。

「非投資等級債的主要風險是違約，目前違約率低於平均，不會有太多額外的違約風險，信用品質在過去10年已經提升」葛倫．華勒說。

葛倫．華勒強調，仍然看好美國非投資等級債，對中長期投資者具吸引力，回顧歷史，當股票昂貴時期，非投資等級債是良好的資產配置分散工具，但還是要慎選投資標的，要避開產業長期趨勢下滑，或競爭激烈的產業，比方付費電視。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊在1970年代便已展開非投資等級債市場的研究，早於許多相關指數的創立。富蘭克林坦伯頓公司債基金則是成立於1996年，已有近30年歷史，經理團隊採取三大策略，精準發掘產業內涵，以期打造長期具韌性的投資成果。

第一、純粹的債券投資：主要從指數成分中尋找有超額報酬機會標的，不訴求運用其他如衍生性金融工具。

第二、重視風險：投資時「取」、「捨」之間同等重要，趁早避開趨勢下滑產業，例如團隊現階段對通訊產業看法保守，因此明顯減碼，尤其是當中的電信與有線衛星業者。

第三、高信念多元產業布局：透過審慎決策流程篩出具高度信念投資標的(high conviction)，從1900-2000檔可投資債券當中，精選約300檔進入投資組合，廣泛布局多元產業機會，更聚焦箇中潛力標的。

該基金也提供多幣別與多級別選擇，有利於投資人分散貨幣配置與較穩定配息規劃的需求，績效表現優於同類型平均，今年以來6.68％，近兩年累計22.19％，近3年34.8％。

富蘭克林證券投顧表示，股市、特別是科技股漲多，市場疑慮再起，從分散布局角度來看，科技產業在美股佔比高達四成、在非投資等級債佔比低於一成，而能源與通訊業在非投資等級債的佔比則是遠高於股市，在現今股市評價面疑慮紛擾下，非投資等級公司債不啻為分散股市風險的另一工具，再者美國經濟強韌、企業基本面健康，利率可能仍維持在具吸引力的水準，均支持穩健的市場需求，多方順風正營造此類資產的有利環境。

富蘭克林證券投顧也盤點當前題材，包括旺季行情、降息預期、美中貿易協議偶有進展之下，均是激勵市氣的重要火種，建議投資人穩健把握布局機會。

美元資產方面，必納美國股債平衡型與美國非投資等級公司債券型基金，產業面堅實的科技股等則持續定期定額存基金，參與AI長線榮景；另外因應全球投資風潮，非美元資產方面也有利可圖，可留意日本及印度股票型基金，以及全球債、新興國家當地貨幣債券型基金或是新興市場平衡型基金，再輔以5%至10%的黃金股票型基金，用完整資產配置把握這一波多方利多齊放的契機。

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