美國長天期公債暫時見底，日幣也將跟隨反攻嗎？

文/李其展

在川普當選後一路走低的美國長天期公債，近期總算在提名新財政部長貝森特後開啟反攻，為何金融市場有這麼大的反應？在美日利差縮減後，日幣也可能跟隨反攻回升嗎？

我先說結論，由於市場期待貝森特能夠展現魄力，降低川普政府的財政赤字並讓對外關稅壓力減緩，可望讓預期通膨上升力道緩解，自然讓長天期公債買氣回籠，若後續聯準會可以持續降息，日幣貶勢也可望暫停。

就在很多投資人對於美國長天期公債一直下跌而感到灰心時，川普提名貝森特給了大家一個希望，畢竟近期美國長債下跌主要來自通膨預期升溫與財政赤字可能大幅升高這兩大因素，所以若貝森特能稍微讓川普不要這麼隨心所欲，甚至進一步降低對外徵收關稅幅度，壓抑輸入性通膨上揚的趨勢，自然會讓長天期公債有持續反彈的動力。

從圖一可以觀察到原本在川普當選後一下衝到2.46%的5年期通膨預期，在提名貝森特後一下就掉到2.32%，雖然還是距離2%的目標有一段距離，但至少沒有進一步上衝破2.5%，所以給了長天期公債一個喘息的機會。

但由於這只是市場的初步解讀，過了這個蜜月期，還要面臨的是能否順利通過議會這一關，未來跟川普的合作能否真的順利，畢竟對川普來說，忠心很可能比實際能力更加重要，萬一有什麼施政不順的變化，也很容易成為代罪羔羊被踢出團隊，所以債券投資朋友可以樂觀，但依然需要謹慎。對於想要找機會切入操作或是有避險需求的投資人，可以研究芝商所（CME）提供的10年期殖利率期貨如何用作短線投資或是避險的商品。

而在11月29日剛公布的東京都核心CPI表現上，年增率意外上升到2.2%，跟上個月的1.8%相比是明顯的上升，因此再度傳出日本央行可能在12月會進一步升息的預期，也讓日本10年期公債殖利率回到接近1.09%的高檔區，相較美國十年期公債殖利率回落，讓美日間的利差進一步下降，除了抑制了低息日幣湧入高息美債的動力，之前低買美債的投資人也可能會獲利了結讓資金回到日幣，成為了推動日幣價格出現短線走升表現的重要助力。

我們可以發現以芝商所旗下的日幣期貨來觀察的話，在圖二出現了一個0.006686的近一個多月新高，代表短線走高的動力明顯，這邊投資人要多加留意一點，就是這樣的走勢通常不會是一路到底，畢竟現在沒有股市重挫壓力帶來快速去槓桿的變化，所以日幣很可能升值一段休息一下再進攻，大家不要過度追高，以避免拉回時帶來打擊。

因此若接下來日本央行真的開始提升12月升息的可能性，加上美國因為通膨壓力緩和而持續降息，日幣短線就不容易再度貶值破底，用盤整化解賣壓再給日幣緩步結束偏弱格局，慢慢走向盤整甚至升值的空間，等美國就業數據或是日本利率決議後再確立是否有新的方向。

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