美國經濟未來怎麼走？聯準會、國會、行政部門各有各的解讀

風傳媒綜合報導

2025年10月1日週三下午6:06

美國聯準會本月實施今年首次降息決策，此舉反映出美國經濟正面臨關鍵轉折。儘管通貨膨脹率仍維持在高於聯準會設定的2%長期目標水準，但勞動市場已出現疲軟訊號，促使貨幣政策制定者採取寬鬆措施。

在川普政府對貿易政策、關稅措施及移民法規進行一系列調整後，市場不確定性顯著攀升。這些政策變動直接影響了主要經濟預測機構的評估，導致聯準會、國會預算辦公室（Congressional Budget Office， CBO）及行政管理和預算局（Office of Management and Budget， OMB）對未來經濟成長、通膨走勢與失業率的預期出現明顯差異。

聯準會在宣布降息的同時發布最新經濟預測摘要，無派的國會預算辦公室以及隸屬川普政府的行政管理和預算局也分別公布各自的預測報告。三大機構對未來四年經濟表現的展望呈現不同觀點。

經濟成長率預測存在顯著落差

根據美國商務部公布的數據，2024年實質國內生產毛額（GDP）成長率達2.4%。然而，2025年上半年經濟成長已放緩至年化率1.6%的水準。

聯準會預估2025年第四季GDP成長率（與前一年同期相比）為1.6%。該機構預測經濟成長將在隨後年度逐步回升，2026年達1.8%，2027年升至1.9%，2028年則回落至1.8%。

國會預算辦公室於九月發布的預測報告顯示，2025年GDP成長率為1.4%，較聯準會預測更為保守。CBO預期2026年經濟成長將加速至2.2%，接著在2027年和2028年穩定在1.8%。

川普政府的行政管理和預算局對經濟前景抱持較為樂觀的態度。OMB預測2025年GDP成長率為1.8%，2026年將大幅躍升至3.2%，並在2027年和2028年維持3.1%的強勁成長。此預測數據顯著高於另外兩個機構的估計值。

通膨預測顯現政策立場差異

個人消費支出（Personal Consumption Expenditures， PCE）物價指數是聯準會用於衡量通膨的主要指標。根據最新數據，今年8月PCE通膨率為2.7%，仍高於聯準會的長期目標。

聯準會預計2025年第四季PCE通膨率（年成長率）將上升至3%，顯示短期內通膨壓力持續存在。該機構預估通膨將在2026年降溫至2.6%，2027年進一步下滑至2.1%，最終在2028年回歸2%的政策目標。

國會預算辦公室的預測與聯準會相近。CBO預期2025年第四季PCE通膨率將達3.1%，略高於聯準會估計。該機構預測2026年通膨將降至2.4%，並在2027年和2028年回到2%水準。

行政管理和預算局的通膨預測則相對溫和。OMB估計今年底PCE通膨率為2.4%，並預計2026年即可降至2%目標，之後持續維持到2028年。值得注意的是，OMB採用年度平均年成長率計算PCE，與聯準會及CBO使用的第四季對第四季比較方法存在差異。

除PCE外，消費者物價指數（Consumer Price Index， CPI）也是廣泛使用的通膨衡量標準。國會預算辦公室預期2025年CPI年成長率為2.8%，2026年微降至2.7%，2027年和2028年則為2.2%。行政管理和預算局預計今年CPI通膨率為2.5%，2026年降至2.2%，2027年小幅回升至2.3%，2028年再度回到2.2%。

勞動市場展望引發關注

美國勞動市場近期出現降溫跡象。職位成長速度在近幾個月明顯放緩，8月失業率已攀升至4.3%。勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）原訂10月3日發布9月就業報告，但若聯邦政府面臨停擺（government shutdown）情況，報告公布時間可能延後。

上一次就業報告未能如期發布是在2013年10月，當時國會共和與時任總統歐巴馬就《平價醫療法案》（Affordable Care Act）產生僵局，導致聯邦政府停擺。

聯準會預測失業率將在2025年第四季上升至4.5%，隨後逐步改善，2026年降至4.4%，2027年為4.3%，2028年進一步下降至4.2%。

國會預算辦公室對2025年第四季失業率的預測與聯準會一致，同為4.5%。但CBO預期2026年失業率將降至4.2%後，在2027年和2028年反彈至4.4%，顯示勞動市場可能面臨較大波動。

行政管理和預算局以年度平均值計算失業率，其預測較為樂觀。OMB預計今年失業率將降至4.1%，2026年進一步下滑至3.9%，並在2027年和2028年穩定在3.7%的低點。

三大機構對經濟前景的預測差異，反映出當前政策環境的複雜性以及各機構對川普政府政策效果評估的不同。市場參與者與政策制定者將密切關注後續經濟數據，以評估實際經濟表現與各項預測的契合程度。

責任編輯：許詠翔

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