星展銀：避險需求推升金價 明年中上看4450美元

（中央社記者呂晏慈台北21日電）星展銀行（台灣）今天表示，因應美國開始貨幣與財政寬鬆政策，市場對通膨預期上升，提升對私募基礎建設與黃金等實體資產的需求，且受惠各國央行買盤及對貨幣貶值的避險需求，上調2026年上半年底黃金目標價至每盎司4450美元。

星展銀行（台灣）今天舉辦2025年第4季投資暨經濟展望線上記者會，維持看好美國大型科技類股與不含日本的亞洲股市將表現強勁，將美股觀點調升至中立，並持續看好短天期及高品質、評級為A／BBB的投資等級公司債。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉表示，儘管今年金價已大幅上漲，星展仍看好黃金受惠於各國央行買盤、對貨幣貶值及去美元化等避險需求，調升2026年上半年底黃金目標價至每盎司4450美元。

陳昱嘉說明，主要支撐金價的重要因素來自不確定性，包括美國總統川普政策、地緣政治風險等，但若不確定性及風險舒緩，可能反過來壓抑黃金表現，接下來可觀察一般投資人與各國央行買盤是否持續，若兩者持續買進，則可繼續把黃金納入投資組合，作為風險分散的標的。

陳昱嘉觀察，過去美元利率與金價走勢屬於「逆相關」，但今年上半年以來，這樣的現象似乎已脫鉤，不過仍需注意潛在風險，若美國聯邦準備理事會（Fed）降息幅度不如市場預期，可能對資金流動較不利，進而壓抑黃金表現。

經濟展望方面，星展集團資深經濟學家馬鐵英說明，由於今年第3季人工智慧（AI）相關出口與投資表現優於預期，星展上修全年台灣GDP成長預測至5.6%；然而隨著AI產業成長動能逐漸觸頂，加上關稅效應逐步顯現，預期自今年第4季起，出口與投資動能將放緩，對於2026年GDP成長率預測維持不變，仍為2%。

馬鐵英表示，9月台灣電子元件出口年增率為25.6%，雖仍屬強勁，但低於8月的34.6%，資通產品年增率亦從5月高點111.1%回落至86.9%，顯示增速有所放緩；同時，非AI相關產業景氣明顯轉弱，傳統產業出口普遍萎縮並推升無薪假人數，房地產市場持續修正，也使消費與營建投資維持疲弱。

馬鐵英談及，由於出口與投資成長動能放緩，儘管民間消費可能出現溫和反彈，抵銷一部分不利影響，仍預測第4季起台灣GDP成長速度可能放緩，不太可能複製第1季至第3季的成長率。

馬鐵英也提醒，第4季美國關稅政策將出現轉變，由先前針對「國家」的對等關稅，轉向針對「產業」的232條款，其中半導體產業仍在調查中，另家具、工具機、醫療設備等產品的232關稅亦未出爐，須留意相關風險。（編輯：林家嫻）1141021