康霈九月營收0千元 近一月重挫35%、市值陷「台股前50」保衛戰

[Newtalk新聞] 生技股「隱形股王」康霈*（6919）上個月被重量級台股ETF元大台灣50（0050）之追蹤指數「台灣50指數」納入成分股，但由於公司營收獲利極不穩定，也引發投資人熱議。週二（7日），康霈*公布九月營收為 0千元，較去年同期減少 100%，消息一出引發網友討論。

康霈*九月營收大幅衰退，公司表示，主要是健康食品銷售較去年同期減少所致；累計第三季營收 1,341.5萬元，季增 9.8%、年減 42.3%；今年前九個月營收 2,562萬元，年衰退 26.93%。今（8）日，康霈盤中股價下跌 2%，來到 164元。

上月初，台灣指數公司公告「台灣50指數」成分股將納入康霈*與川湖（2059），並踢除藥華藥（6446）、台泥（1101），「台灣50指數」為元大台灣50（0050）、富邦台50（006208）等市值型ETF之追蹤指數。近一個月來，康霈*股價重挫約 35.75%，公司市值也從約 4,000億元，下滑至週二（7日）的 2,574.49億，剛好為台股第 50 大。

但這份榜單是包含 0050、006208、00878、0056、00919等 5檔台股ETF，若扣除該 5檔ETF、純以公司比較，則康霈*排名第 45。

財訊傳媒董事長謝金河先前指出，康霈*的經營者很懂得「市值管理」，先是將股票 1分割 2、再拆成 10股，但該公司後續仍須面臨繳出營收、獲利成績單的挑戰。

如今，營收公布後，網友紛紛表示，「還原股價還超過 3000元，奇蹟」、「竟然是完美的 0」、「全台灣市值前 50 大的公司居然沒賺錢」、「買這個看營收幹嘛」、「0050 這下搞笑了」、「你以為你買的是 0050，其實是 0049」......。

日前，政大財務管理系教授周冠男曾於臉書發文解析「上半年虧損 4.24億，營收不到 1,500萬的康霈*，為何能被納入台灣50指數」的理由：

一、一個公司短期虧損，並不一定會對它的市值造成負面影響。市值是全體投資人決定的價值，實證研究一再證明，市場在大部分的狀況下，評價都是有效率的，個人難以打敗市場。你可以把市值想做是投票的結果，投票結果如此，就應該按照規則來。

二、從財務評價理論來看，最簡單的股價評價公式是 P＝ Ｃ／（r—g）。P 是股價，C 是現金流量，r 是折現率，g 是現金流量成長率。亦即任何資產的價值都是未來預期現金流量的折現。影響價值最重要的因素之一，就是未來成長性（g）。一個公司目前營運看起來不好甚至賠錢，不必然沒價值。甚至可能具有很高的市場價值，代表大家預期它未來會有很高成長性。

三、未來如何沒有人知道。所以怎麼知道這家公司現在營運不好，就不值得納入？難道能夠神奇的預測，它以後一定會大跌或者破產嗎？

四、康霈*既然已佔有市場一定的份額，如果單純因為它的營運目前不好，就將它排除，這只會使得市場投資組合產生偏離，造成不效率的現象。

五、（舉例）台積電現在固然賺錢，但是它被納入的原因不是因為賺錢，是因為市值夠大。一家公司就算現在再賺錢，如果市值開始下降了，就代表大家對它的前景不看好，最終一樣會被排除在指數之外。

六、有人說康霈*的股價容易被操弄，根據公開資訊，康霈*股票的在外流通比例達 64%。這會很容易操弄嗎？

七、「台灣 50 指數」的加權方式，不是單純的用整體市值加權，而是用在外流通股份價值為權數。如果在外流通股數過小的話，股價確實很容易被操弄。但這個時候台灣 50 指數的權重也自然會往下調。

八、根據公開資訊計算，康霈*占「台灣 50 指數」最多也只有 0.4%。就算市場評價錯誤，它之後破產下市完全沒有價值，整體損失也就是 0.4%以下。這比投資網紅叫你主動來回交易一次的成本還要低。

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