個股／收購茂達後 國巨新目標價出爐

財經中心／廖珪如報導

國巨（2327）8 月合併營收 107.6 億元，連續六個月站穩百億元水準。高階MLCC 與電感產品出貨維持穩健，AI 伺服器、車用與工控領域需求穩定，帶動產品組合改善。研究部預期 Q3-Q4 營收保持季增趨勢，毛利率維持於 35%以上水準，費用率可控，全年獲利結構穩健。

兆豐投顧報告指出，考量國巨高階產品滲透與併購效益自2026 年起逐步貢獻，給予國巨目標價 220元（18x 26（F） PER），潛在上漲空間 19.2%，投資評等為「逢低買進」。此外，由於其併購案推進順利，強化產品線與長期競爭力茂達公開收購案於 10月1日順利完成，最終收購達茂達已發行普通股總數21.43%，高於最低收購下限5%，茂達正式納入國巨集團版圖。該案將協助國巨整合電源管理IC（PMIC）與保護元件技術，擴大電源領域布局並提升市佔。

芝浦電子收購案方面，已獲日本 FDI 核准並獲經營團隊支持，進入最後階段；芝浦主力產品為熱敏電阻與溫度感測元件，應用於車用、家電與工控等領域，補強國巨在感測與精密電阻產品線。結合既有富鼎、力智等集團夥伴，形成從電源管理到被動元件的完整產品鏈，完善國巨在車用與AI 伺服器領域的整體版圖，強化中長期營運動能。

產品毛利增加

近期市場反映鉭質電容供需翻轉，隨 GB300 與 ASIC 伺服器放量，雲端服務商導入自研 AI 伺服器設計，使高階電容需求明顯上升。鉭電具長壽命、高穩定性及耐高溫特性，常用於 GPU、ASIC 等高功率伺服器電源模組、航太及高階消費性產品。全球產能主要由基美（KEMET）、AVX、Vishay與Panasonic 掌握，四大廠合計市占約70%，產能集中且上游鉭礦供應受限，難以短期擴產。近期各廠依產品規格調漲價格，幅度介於個位數至數倍不等。國巨自2018 年併購基美後掌握全球主要鉭電容產能，本波漲價有、提升高毛利產品貢獻，支撐集團高階電容獲利表現。

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