〈專文〉【物無妄然必由其理】： OpenAI 與NVDA ，AMD 的金融遊戲

文/ 劉助

據報載：【美國晶片大廠超微（AMD）6日宣布與ChatGPT開發商OpenAI達成AI晶片供應協議，未來將提供多代Instinct GPU，預期規模達6GW，首批部署1GW晶片預計於2026年下半年啟動。根據協議，AMD將向OpenAI發行最多1.6億股、每股僅1美分的認股憑證，讓OpenAI得以取得約10％股權。消息公布後，AMD股價盤前一度暴漲逾30％，最終收漲23.71％，引發市場熱議。AMD高層預期，此協議每年可為公司帶來數百億美元營收，4年內來自OpenAI與其他客戶的新增收入可能突破千億美元】。

又報載：【OpenAI與輝達（NVIDIA）宣布建立戰略合作關係，輝達將投入1,000億美元，分階段建置10GW（瞬間最大用電量約等於20座核能發電機組）的AI系統，預計2026年下半年開始首批部署。這是全球最大規模的AI基礎設施投資案，不僅標誌著人工智慧發展將進入新一輪加速，更牽動輝達、台積電，到全球伺服器與半導體供應鏈的深遠影響。對台灣而言，這不僅是潛在的出口與投資紅利，也隱含產能、能源與政策治理的新挑戰】。

NVDA 投資 1000億美元給 OpenAI ， 然後 OpenAI 再用此一投資買進更多的 NVDA GPU, 增加了 NVDA的營收。 等於是自家買自家的CPU. 而AMD 則更具創意，以購買權的方式，不費一毛就創造了營收大幅增加的假象。它以一分美元一股權利的方式，讓10% 股權給OpenAI ，得到 OpenAI 承諾採購AMD的CPU. 雙方都沒有涉及現金就創造市場大幅需求的假象，

上述兩者新聞都會短暫大幅提升三者股價，令投資人欣喜若狂。股價一下子就反轉 20%以上。然而天下沒有白吃的午餐，僅靠新聞發布就可賺大錢，那是不可能的。投資股民不明其理蜂擁而上，推升股價是典型的泡沫製造機器，大凡投資行為都必須有現金流量支撐才能永續。

也就是投資帶來的現金流量足以支付借貸成本，這個投資才能永續。若是未能增加新的循現金流量以支付借貸成本，則不可持續。

檢視這兩個投資案換營收都是未經完整經濟循環的遊戲，甲方把資金給乙方，乙方買進甲方商品，創造甲方的業績，如此循環並未經過經濟循環，猶如永動機的構造原理。其運轉是假的。

AI 泡沫已經到達無法持續的階段，若是沒有新動作，很可能就是要崩盤了，因此需要再度創造出新的原因，以泡沫掩蓋泡沫。因為AI 泡沫不進則退。企業被硬推上去，已經沒有回頭路。

回想1929年股市大崩盤前，股價指數由120點漲到 381點點瘋狂情緒，然後崩盤跌到 38 點。 後來經過 15年才又回到 381 點。引發許多人傾家蕩產，無家可歸。跳樓者不計其數，投資人不可不慎。