富蘭克林中性看降息估年底僅降兩次 ！ 美元資產納非投等債非美看好日印

市場對聯準會寬鬆期待，第四季旺季行情帶動全球股債市齊揚， 市場風險偏好也擴散到非投資等級債等固定收益資產。富蘭克林證券投顧分析，經濟數據多符合預期、聯準會有機會在年底前連兩次降息的支撐下，續為年底前行情助攻，惟漲多後反覆震盪的可能仍在，核心部位建議首選美國平衡型及非投資等級債券型基金，雙配置分享美國經濟軟著陸及聯準會降息行情。

今年股債雙市機會盎然但波動度高，收益領息的策略與債券資產是投資過程中重要定心丸，特別邀請富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛蘭．華勒(Glenn Voyles)來台，親自解析箇中風險和投資契機。

葛倫．華勒分析，美國經濟成長穩健、消費者持續支出，但礙於超級核心服務類通膨(即不含住房的核心服務類通膨)在八月份仍達3.4%且近月有彈升趨勢，因此通膨疑慮有機會讓聯準會降息幅度低於預期，富蘭克林坦伯頓固定收益團隊預估本波政策利率終點可能高於3.5%、高於市場普遍預期的3%左右。

葛倫．華勒認為，有企業體質改善、違約率處於低檔兩大利多支持，仍看好非投資等級債前景。現階段企業利息保障倍數接近新冠疫情前的水準且槓桿比率低，另外以BofA美國非投資等級債指數為例，較高評級的BB級債佔比高達55%，遠高於2007年底、金融海嘯前的38%，CCC級及以下佔比約11%，則是低於當時的19%，同時違約率現僅1.39%，遠低於長期平均的3.3%且仍處下行趨勢，多項信用品質改善也有望支撐較緊的利差水準。

富蘭克林證券投顧表示，股市、特別是科技股漲多，市場疑慮再起，從分散布局角度來看，科技產業在美股佔比高達四成、在非投資等級債佔比低於一成，而能源與通訊業在非投資等級債的佔比則是遠高於股市，在現今股市評價面疑慮紛擾下，非投資等級公司債不啻為分散股市風險的另一工具，再者美國經濟強韌、企業基本面健康，利率可能仍維持在具吸引力的水準，均支持穩健的市場需求，多方順風正營造此類資產的有利環境。

美元資產方面，必納美國股債平衡型與美國非投資等級公司債券型基金，產業面堅實的科技股等則持續定期定額存基金，參與AI長線榮景；另外因應全球投資風潮，非美元資產方面也有利可圖，可留意日本及印度股票型基金，以及全球債、新興國家當地貨幣債券型基金或是新興市場平衡型基金，再輔以5%至10%的黃金股票型基金，用完整資產配置把握這一波多方利多齊放的契機。

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