個股／OpenAI情牽博通 Broadcom新目標價曝

財經中心／廖珪如報導

博通與 OpenAI 於2025年10月13日宣布將共同開發及部署 10GW 規模的客製化 AI 加速器與運算系統，預計從2026年下半年開始部署，目標在 2029年底前完成建置；其中，新機櫃將完全依賴博通的乙太網路技術及其他連接解決方案；值得注意的是，OpenAI 與博通的合作案並不涉及博通對OpenAI的股權投資。

這項合作案對博通的市場地位產生了深遠影響：（1）強化作為輝達之外的第二大 AI 半導體供應商的地位。（2乙太網路產品直接與輝達的專有技術（如 InfiniBand / NVLink）形成競爭。（3）市場預估 10GW可以為博通帶來1500-2000億美元的營收。

統一投顧報告指出，整體來看，考量目前上游先進製程晶片的產能吃緊、電力供應不足的情況仍持續，預期這次的 10GW合作案開始貢獻營收和獲利的時間點可能落在 4Q26（FY1Q27），因此研究部維持先前對博通 FY2025-2026年的獲利預估：調整後 EPS 分別為6.7 美元（+38%YOY）、8.3美元（+24%YOY）。雖然目前博通評價高達43倍PER，但這次與 OpenAI的合作案，大幅提升了博通的長期營收可見度，並鞏固其在AI 基礎設施供應鏈中的核心角色，有利推升評價，給予合理區間25-50倍（原18-45倍）的上緣50倍PER評價（原44倍），目標價從365 美元上調至415美元，維持「買進」評等。

2025年10月份，OpenAI總計已與博通（10GW、客製化 ASIC+乙太網路）、輝達（10GW、供應 GPU 系統、1000億美元投資承諾））和 AMD（6GW、GPU供應、10%的 AMD 股票認股權證）簽署了 26GW 的運算容量協議。OpenAI推動自研晶片的主要戰略考量：（1）垂直整合與效率提升：OpenAI通過設計自己的Al 加速器，可以實現巨大的效率提升，帶來更快、更便宜、更高效的模型。（2）降低成本與依賴：客製化 ASIC 相對於輝達昂貴的GPU（據稱每片價格在2.3-3.0萬美元或更高）具有成本優勢，有助於降低總體擁有成本（TOC）。（3）議價能力：透過與博通合作開發客製化晶片，能夠減少對輝達和 AMD 等晶片製造商的依賴，並在未來的價格談判中獲得更多籌碼。

輝達霸主地位受挑戰

這項合作案對博通的市場地位產生了深遠影響：（1）穩固 ASIC 領先地位：博通是設計客製化 Al 晶片（ASIC）的專業公司，已是 Google 等超大規模客戶的晶片合作夥伴；此次合作強化了博通作為輝達之外的第二大 AI 半導體供應商的地位，並再次展現其在客製化 AI 晶片的領導地位。（2）乙太網路與互連：博通的乙太網路產品直接與輝達的專有技術（如 InfiniBand / NVLink）形成競爭；而這10GW的 AI 基礎設施完全採用博通的乙太網路解決方案，而 Tomahawk 6 和 Jericho 4 等產品正在 AI 集群中推動乙太網規模化（scale-up/scale-out）的採用。（3）財務方面，市場以每GW 的客製化 AI 晶片和網路組件可能產生 150-200億美元的預估計算，10GW 可以為博通帶來 1500-2000億美元的營收，而從 2026年下半年開始，此案可能為博通帶來年營收超過400億美元的上漲潛力。

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