漢翔進軍美國防市場！無人機＋維修據點雙軌啟動 2026營收大解放

財經中心／師瑞德報導

漢翔（2634）正處於營運轉型的關鍵階段，雖然近期軍工族群股價漲多拉回，市場資金關注度略有降溫，但公司仍積極拓展民用航空、科技服務與美國市場布局。法人指出，2025年雖有匯損與高教機交付干擾，但2026年營運結構優化、民用比重拉升，全年獲利可望明顯改善，成為轉型期的重要觀察年。

從營收結構來看，漢翔2025年預估營收為342億元，年減13%，每股純益（EPS）0.71元。然至2026年，在民用發動機與科服業務同步發力下，營收可望回升至378億元，年增逾10%，EPS將成長至1.68元，年增幅達137%。毛利率亦由8.1%回升至8.9%，體現結構調整成果。

國防業務方面，高教機交付進度仍受供應鏈瓶頸影響，包含座艙傳爆線、引擎齒輪箱與油囊等關鍵零組件持續缺料，影響交機時程。2024年預定交付18架，實際完成僅11架，其餘延至2025年上半年。儘管高教機進度不如預期，國防部另釋出經國號與高教機維修訂單總額達300億元，有望成為未來2～3年國防營收支撐。

漢翔也同步積極拓展無人機與反制系統領域。配合國家政策，公司參與TEDIBOA計畫，並與多家本地與國外廠商洽談合作方案。未來無人機標案預計於2025年揭曉，漢翔已擬定三項合作案，並鎖定以反制系統商品化為切入點，洽商對象以政府單位與基礎設施為主。公司也與美商Shield AI合作，期待承接其無人機在台維修與技術應用事務，並思索將AI技術反向導入傳統有人機。

在民用航空方面，公司雙軸布局機體與發動機零組件。機體方面聚焦空中巴士A320與龐巴迪C2350機種，發動機則承接GE、RR與Honeywell等大廠訂單，LEAP-1A與1B雙版本持續出貨。值得一提的是，疫情期間公司成功爭取LEAP-1A供應資格，為2026年後營收回溫鋪路。

此外，公司岡山新建鍛造廠原為軍用規格打造，如今轉為民用航太用途，鎖定高階鍛件領域，包括渦輪葉片與渦輪盤等，目前已取得Rolls-Royce試製訂單，預計2027年通過認證，2028年全面量產。該廠導入熱模鍛與恆溫鍛造技術，有望成為亞洲少數具備高端製程的供應廠之一。

除了航太領域，漢翔也積極跨足科技能源市場，2023年標得台電花蓮鳳林變電站STATCOM工程，金額達23.5億元，工程期程至2028年，屆時將可貢獻穩定營收。此案涵蓋電力設備採購、土建設計、測試與併網，為公司科服事業部打開電力電子產業切入點。

公司並未忽略全球化布局，已於美國設立100%持股子公司與新廠區，初期以民用航太製造認證為主，中長期目標為切入美國國防供應鏈，搶進潛在高毛利市場。法人分析，若能順利取得FAA相關認證，將有助未來承接在地化國防與民用訂單。

整體來看，漢翔正從傳統軍工製造轉向雙軸發展，一方面深耕民用航太核心技術，另一方面進軍AI無人機與能源電子新領域。短期內受限於高教機交付進度與罰款認列，獲利可能承壓，但中長期轉型布局清晰，法人建議投資人應觀察2026年以後的接單成長與量產進度，逐步評估持股時機。

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