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解析－洲走 象推升通膨 工商【博深副裁暨】
洲主策略分析祖去一年，低油引通膨降的期心理，因而支洲券市表。然而，部分投人在始心海洋度化引象，恐使食格再度上。
2008年2011年曾分出象。，洲通膨力加重，各取因政策。今年5月，用衡量象的ENS隔O指再度走高，市始注此。象常致上升、候得乾燥，而影食供。
管如此，一步察去的ENSO指食通膨走，可不是每一次的象（即ENSO指上升）都造成通膨。此外，象得要持一段，才有引通膨。
目前止，太地的ENSO指上升2月，且指仍低於史高。博，目前要言象通膨再，似乎言之早。
事上，ENSO指通膨重程度有直接的。回2008年、以及2010至2011年，象造成上，使得食通膨成整通膨攀升的主因。然而，去也曾出，在生重象的同，通膨持平的水。
此外，ENSO指上升走之存在著延效，意味著即使象影食供，但也要了6至12月後才影到消者物指 （CPI）。
目前全球需求面前景欠佳，因此在整大宗商品格未出上的情下，光靠走高不太可能影洲地的通膨水。回去2次象大幅上的期，洲CPI中只有1.5至1.6百分自食目。
往可助我估象整通膨的在影。目前，太地通膨於期性低，且在成的情下，象通膨造成的力也有限。
即使次象引上升的幅度，2008年以及2010至2011年相，洲CPI也只上升到3％至4％左右的期平均水。的通膨相和，且光是食格波，通常不政策造成著影。
以供需面而言，一些要素可望降低象在未月通膨造成的。目前小稻米的存量尚足，高於或相於2008年或2010至2011年的水，且小在洲CPI的比例相小，因小非洲家的主食。
在去次的通膨期，肉格大乃是洲CPI上升的主因。洲是料用物的口地，因此肉的生成本受全球料用物的格化而波。但目前料用物的存明高於以往，多少可和全球格的上力。
最後，象物引的效可望低於往。根Hodrick-Prescott Filter估的出缺口示，2008年2011年洲家的成率高於在水，在之前，核心通膨便已始上升。
相之下，今年第2季始，洲成的象愈愈明，出口易持衰退之，需不振使得核心通膨持在和的水。在此境下，於象引的效隔，度心。
之，即使象的增加，但是否持下去目前仍言之早。此外，象是否造成上，因此推升整通膨，仍存在多疑。因此，策官券投人而言，至少前需留意的，反而是成的下其他外部的不定性。
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