今年五月初，巴菲特（Warren Buffett）的控股公司波克夏（Berkshire Hathaway），照例召开年度聚会，公司有四万名股东现身，照例听着今年已高龄八十八岁的他谈话。
根据纽约时报（New York Times）报导，他目前是全世界第四大富豪。高达八九○亿美元的身家，奠基于一九六五年时，他用非常划算的价格买下了波克夏，到现在，公司一直持续多角化投资。
虽然如此，若是现在的巴菲特再回头去看，可能不会买下波克夏。因为当时波克夏只是一家纺织公司，没有什么特别的产品，公司生产的不过是大宗商品，没有顾客会要求裁缝师用波克夏的布料做衣服。
评估一家公司是否具有投资价值，以前他的标准是，「用非常好的价格购买还不错的公司」，如今演化成「用还不错的价格，购买非常好的公司」。经济学人杂志（Economist）指出，巴菲特口中所谓「非常好的公司」必须符合两大要件：首先，公司在市场上拥有可以赚大钱的位子；其次，公司需要有「护城河」。
「护城河」指的是，其他公司不能轻易复制公司在做的事情，这样的区隔就像护城河般保护着公司，预防对手攻进来。由于公司产制利润的方法很安全，握有持久的竞争优势，如果公司愿意把赚进来的钱花在不断加宽「护城河」上，则会更加分。
回顾他投资过的公司，有两大类「护城河」。第一类是独占型的企业，公司所在的市场只容得下一家公司赚钱。例如，七○年代，他选择投资某些城镇里唯一的一家报纸，广告收入稳稳入袋。
第二类的「护城河」轮廓没有第一类那么清楚，公司虽有对手，但是公司跟顾客之间的连结稳固。由于公司产品拥有一定的质量，品牌强大到即使涨价，消费者还是不容易变心改买其他产品。例如，巴菲特买下时思糖果（See’s Candies），公司的老字号巧克力就拥有大批死忠粉丝。
即便被称为「股神」，巴菲特也有押错宝的时候，有些公司明显有着难以跨越的「护城河」，但是后来的表现就是不如预期。例如，他投资过英国连锁大卖场特易购（Tesco），公司是在一个由几家大企业掌控的市场里的领头羊，是他的典型选择，没想到后来利润亮了多次红灯，于是他在五年前决定赔钱卖出。
去年马斯克（Elon Musk）曾开玩专利翻译笑说，「护城河」很无聊，一家公司的竞争优势是来自它创新的速度。经济学人杂志驳斥，创新并非利润的保证，不少想出新点子的公司，最后是看着对手从这个点子赚大钱。巴菲特的标准听来简单，但其实不简单，否则人人就都是股神了。
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虽然如此，若是现在的巴菲特再回头去看，可能不会买下波克夏。因为当时波克夏只是一家纺织公司，没有什么特别的专利翻译产品，公司生产的不过是大宗商品，没有顾客会要求裁缝师用波克夏的布料做衣服。
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「护城河」指的是，其他公司不能轻易复制公司在做的事情，这样的区隔就像护城河般保护着公司，预防对手攻进来。由于公专利翻译司产制利润的方法很安全，握有持久的竞争优势，如果公司愿意把赚进来的钱花在不断加宽「护城河」上，则会更加分。
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即便被称为「股神」，巴菲特也有押错宝的时候，有些公司明显有着难以跨越的「护城河」，但是后来的表现就是不如预期。例如，他投资过英国连锁大卖场特易购（Tesco），公司是在一个由几家大企专利翻译掌控的市场里的领头羊，是他的典型选择，没想到后来利润亮了多次红灯，于是他在五年前决定赔钱卖出。
去年马斯克（Elon Musk）曾开玩笑说，「护城河」很无聊，一家公司的竞争优势是来自它创新的速度。经济学人杂志驳斥，创新并非利润的保证，不少想出新点子的公司，最后是看着对手从这个点子赚大专利翻译钱。巴菲特的标准听来简单，但其实不简单，否则人人就都是股神了。
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